据悉，贵州茅台2020年年度股东大会召开，受疫情影响本次股东大会控制在600人规模，尽管较最高峰3000人规模大幅缩减，但公司所受关注不减，会上公司董事长高卫东就茅台酒扩产、系列酒发展、十四五规划等问题做了回应。“按照产能规划，预计2021年茅台酒的产能达到5.53万吨。”高卫东表示，“茅台酒高度依赖特殊生态环境，‘十四五’期间，茅台能否增产扩能，要进行严苛、审慎、科学的论证和研究。现在正在委托国内最专业的机构，帮助茅台全方位论证，结果会以适当的方式告诉大家。

　　贵州茅台2020年财报显示，2020年贵州茅台生产基酒 7.52 万吨，同比增长 0.15%;其中生产茅台酒基酒 5.02 万吨，同比增长 0.63%，另外还有4032 吨茅台酒基酒设计产能在2020 年10月投产，实际产能将在 2021年释放。

　　茅台股东林园控诉买不到茅台酒

　　6月9日，在茅台股东大会上，林园投资董事长林园表示：“我持有茅台2%的股票，现在占我总资产的40%，我一年分红几个亿，拿了这么多股票，却要像乞丐一样去求着茅台经销商买酒，希望公司能够考虑股东的买酒需求，给予政策倾斜。”

　　据悉，2020年，茅台酒营业收入为848.3亿元，占比超85%，同比增长11.91%;其他系列酒营业收入为99.91亿元，占比10%以上，同比增长4.7%。

　　中国白酒高端龙头和次高端多数公司对应今年估值已回落，结合行业增速及未来3-5年的确定性成长趋势，白酒板块已进入价值布局区间，下跌空间有限，贵州茅台、山西汾酒、五粮液等一二线龙头公司，当前白酒高端龙头对应今年市盈率回落至40-42倍(贵州茅台47倍)，次高端多数公司市盈率落至30-35倍水平。

　　中国酒业协会发布2020年1—2月酒业经济效益数据，全国酿酒行业规模以上企业完成销售收入1207.42亿元，同比下降15.58%;利润253.88亿元，同比下降15.46%。其中，白酒销售收入887.20亿元，同比下降11.68%;利润241.70亿元，同比下降8.84%。虽还在疫情影响之下，但近期却有多个白酒品牌宣布涨价。

　　其中，汾酒玻汾、剑南春水晶剑和珍藏级剑南春4月1日上调出厂价及终端供货价：53度玻汾终端供货价由480元/件上调至504元/件，水晶剑建议零售价调整为489元/瓶，珍藏级剑南春调整为788元/瓶。随着疫情防控趋势向好，酒类消费逐步回暖。那么，未来高端白酒行业市场行情如何?

　　2021高端白酒行业现状和市场占有率有多大 高端白酒市场前景分析调研报告

　　数据显示，中国白酒的产量在2016年达到1358万千升的历史性高点，随后便快速下滑，截止到2019年，国内白酒总产量降至786万千升。在量缩的同时，白酒整体迈向了高端化，以茅、五、泸为代表的高端白酒的市场总量却从2012年的4.5万吨扩容至2019年的7万吨。未来白酒市场行情如何?

　　此前，泸州老窖公布2020年度业绩快报，数据显示，2020年全年实现营业总收入约为166.53亿元，同比增长5.28%;归属于上市公司股东的净利润为60.06亿元，同比增长29.39%，利润增速明显大于营收增速。对于2020年营业总收入和归母净利润“双增长”的成绩，泸州老窖各项指标增长主要系2020年度高档白酒产品销售收入增长，整体产品毛利率上升以及受疫情影响，宣传推广活动减少，费用下降所致。2016年-2019年泸州老窖营收增速分别为20.34%、20.5%、25.6%、21.15%，2020年大幅度下滑至5%;同期，净利润增长率分别为30.89%、32.64%、36.27%、33.17%，2020年首次低于30%。

　　据悉，当前白酒市场终端零售价的上扬源自不久前白酒企业的主动调价。2020年12月底，包括泸州老窖、酒鬼酒、舍得、剑南春、今世缘等在内的众多白酒企业发布涨价文件。如今看来，部分白酒涨价已经传导到终端市场。2021年伊始，泸州老窖又开启了“新年第一涨”。

　　图表：中国高端白酒品牌消费结构

　　

 

　　关于贵州茅台的价值，市场在其股价站上2000元时，产生过一定分歧，然而最终机构仍然达成一定共识：对贵州茅台进行价值投资的核心在于其稀缺性。“酱香型科技”的独一无二，意味着其造酒技术的壁垒强;茅台拥有的市场相对于其有限的供给似乎是无限的;同时茅台老酒具有价值储藏抗通胀的特点。

　　著超疫情前水平。其中，茅台、五粮液、泸州老窖增长稳健，龙头表现出了绝对的抗风险能力，以次高端为主的酒鬼酒、汾酒、舍得等表现最为突出。

　　中国白酒消费市场规模

　　图表：2018-2020年中国规模以上白酒企业市场规模

　　

 

　　巴菲特绝大部分财富来自时代风口的权益资产，比如押注苹果公司、可口可乐、富国银行等等。不仅仅比亚迪、宁德时代等时代龙头在机构扎堆下暴涨，贯穿近10年大牛股，大部分来自于TMT( 科技、媒体和通信)、医药、消费等等时代行业。

　　高端和次高端价格带扩容均明显，所有企业均受益。然而，于投资而言，已经实现全国化的优质龙头公司：因为全国化已经成功，对应更高的确定性和更低的增速。是优秀的底仓配置品种，推荐五粮液、贵州茅台。业绩方面，随着多家白酒企业所披露的一季报，尤其是去年受疫情影响较大的企业相比于2019年也有亮眼业绩，白酒的高终端景气度得到证明。数据显示，2021年一季度申万白酒板块实现营业收入948.68亿元，与2020年一季度相比增长22.37%，同比2019年一季度增长23.93%;实现归母净利润355.11亿元，与2020年一季度相比增长17.61%，同比2019年一季度增长28.52%，板块业绩已显。

　　近期，贵州茅台发布2021年第一季度报告。报告显示，贵州茅台2021年第一季度实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%，实现归属于上市公司股东的净利润139.54亿元，同比增长6.57%。此前贵州茅台曾发布2020年报，报告数据显示，贵州茅台2020年实现营业收入949.93亿元，同比增长10.29%;其中酒类收入948.22亿元，同比增长11.10%;实现归属于母公司所有者的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。年报发布后，多家机构发布研报，给予茅台“增持”或“买入”评级。