面包机，简单来说就是全自动制作面包的机器。和多士炉烤面包是有本质区别的，多士炉是烤面包片的机器。面包机根据设置的程序，放好配料后，自动完成和面、发酵、烘烤等面包制作程序。可分为家用和商用。面包机不但能制作面包，还能制作酸奶、米酒、肉松甚至有些机器加了冰淇淋功能等。具有手工模式功能的面包机还能够制作各种形状的花式面包，非常适合比较专业的面包制作高手。

　　面包机属于西式小家电，所谓西式小家电，指的是根据西方发达国家消费习惯设计的适合西方生活方式的厨房电器、个人护理产品、清洁类等小家电产品，主要包括电咖啡壶或电茶壶、面包机、电热水壶、搅拌机、食品研磨机、电热烤面包机、烤箱、三文治炉、果汁机、打蛋机、微波炉、电熨斗、油炸锅、电锅等。

　　西式小家电作为准快速消费品，在使用方面并不受季节性因素影响，但由于全球各区域市场文化差异、国民习俗不同等因素造成消费者在购买产品时存在一定的季节性差异，从而使西式小家电制造商在生产经营方面出现淡旺季差异。尤其是那些主要出口至欧洲和美洲等地区的西式小家电生产企业，欧美的主要节日相对集中在下半年，考虑到送货及客户的备货周期，因而行业生产销售旺季也体现在下半年，比如7-10月的夏季销售期、圣诞节销售期等。受此影响，西式小家电公司的主营业务收入、营业利润和利润总额等指标存在较明显的季节性特征。

　　相比于空调、电视机等黑白电，微波炉、吸尘器等小家电渗透率远远没有达到饱和，烤箱、面包机等西式小家电普及率更低，有充足提升空间。随着居民收入水平提高，小家电市场增长潜力巨大，未来10-20年也将是西式小家电产业发展的黄金时期。

　　目前中国家庭平均拥有小家电的数量远远低于欧美发达国家，随着中国居民收入水平提高，中国小家电市场增长潜力巨大，可预测未来10-20年将是小家电产业发展的黄金时期，西式小家电同样如此。

　　行业数据显示，2020年上半年，在我国家电市场同比下降14.13%的情况下，小家电行业却以线上780亿元的零售额，同比上涨12.4%，实现了逆势扩张。

　　小家电市场火热的背后，是疫情催化下的昙花一现，还是消费升级带来的市场机遇?站在2021年的时间节点上，如何看待小家电行业未来的发展?企业又有哪些新动向?

　　疫情之下小家电迎来大风口

　　2020年小家电行业之所以能够逆势破圈，离不开疫情这一“催化剂”的影响。

　　疫情期间，人们居家时间大幅延长，外出就餐减少，居家烹饪需求凸显，满足多样化需求、简化烹饪、清洁安全的西式小家电成“刚需”。

　　根据推迟了4个月才播出的央视2020年315晚会上放出的电商平台销售数据显示，疫情期间，厨房小家电的销售额增长89%，三明治机销量同比增长达到了9841%，电动打蛋器433%，厨师机879%，空气炸锅550%，电烤箱165%。

　　同时，社交电商以及直播带货的兴起，也为小家电的逆势增长提供了新动力。小家电所具备的体验直观、单品价值低、轻服务等特点，几乎完美契合了社交电商和直播带货的模式。

　　此外，小家电逆势上涨，消费升级的带动功不可没。近年来，随着单身经济、懒人经济的盛行，以80、90后为代表的年轻一代消费者对居家生活有着更精细化和个性化的需求，他们更青睐能提高生活质量、提升幸福感的产品，这给小家电行业的发展带来了机遇，而疫情则加速了这一趋势。

　　逆势增长背后的隐忧

　　虽然疫情的出现让小家电借势爆发，但随着疫情逐步得到控制，疫情带来的红利逐渐消退，行业开始回归理性。这一点从小家电行业两家上市公司的2020业绩预告中可见端倪。

　　小熊电器发布2020年度业绩预告显示，预计2020 年收入同比增长30-40%，实现归母净利润4.02-4.56 亿元，同比增长50%-70%，略低于市场预期。由于前三季度的净利润增长率超过90%，这意味着小熊电器第四季度的增速大幅放缓。因业绩低于预期，业绩发布后小熊股价跌去近一半。爆款逻辑乏力、销售费用率居高不下、竞争激烈都成为其之后的挑战。

　　新宝股份预计2020年实现营收32亿元，同比增长45%;归母净利10.31-11.68亿元，同比增长50.07%-70.08%。其中，2020年公司外销收入同比增长近40%;内销收入同比增长65%左右。就营业收入表现，新宝股份还略超市场预期。尽管如此，业绩预告发布四个交易日内其股价也下跌12.4%。归其原因是业绩多来自疫情期海外OEM订单回流，缺乏成长持续性。

　　从两家上市公司的业绩预告来看，2020年下半年小家电消费渐趋理性，可以预见的是，未来小熊和新宝的盈利将逐步收敛至往年水平。与此同时，小家电行业的发展也面临着电商流量增长放缓、产品创新力不足、行业竞争加剧等问题，亟需寻找新的生存法则。

　　小熊电器去年10月在投资者关系活动中就表示，2020是异常的一年，2021年维持2020年的增速较难，会回归正常节奏，在新品类开发、新渠道拓展和供应链体系建设上提升。

　　美的集团董事长兼总裁方洪波1月15日在2021美的集团经营管理年会上也表示，美的小家电业务面临的不是发展问题，而是生存问题。他认为，美的小家电过去的成功法则需要全面迭代，包括商业模式、产业结构、行业规则、机制体制、产品形态、新业态、管理等各个层面。

　　中国智能小家电行业销售渠道研究

　　一、行业盈利能力分析

　　一般来说，盈利能力可以通过资产收益率、毛利率、净利率等指标来体现。总体来看，智能小家电行业相关企业的总资产收益率约在1%-3%之间，毛利率基本维持在30%左右，净利率维持在5%-15%左右的水平。

　　图表：2017-2019年中国智能小家电行业毛利率

　　

 

　　二、行业偿债能力分析

　　偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

　　图表：2019年智能小家电行业偿债能力分析

　　

 

　　三、行业运营能力分析

　　营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。广义的营运能力是企业所有要素所能发挥的营运作用;狭义的营运能力是指企业资产的营运效率，不直接体现人力资源的合理使用和有效利用。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、资产周转率等。