国庆中秋临近，飞天茅台酒又火了起来。北京很多烟酒店的飞天茅台酒价格还是上涨至每瓶3500元。目前飞天茅台酒的进货价都3000多元了，3000元以下肯定买不到真货。即便如此，很多烟酒店的飞天茅台酒已所剩无几。实际上，每逢中秋、春节等节日，飞天茅台酒价格都会水涨船高，但今年似乎尤其火爆。

　　2020年，受新型冠状病毒肺炎的影响，国内经济下行压力进一步加大，但稳中向好、长期向好的基本面和基本趋势没有改变。白酒行业产量、收入、利润总额保持了增长的态势，但产能仍然过剩，挤压式增长的竞争格局将长期存在。白酒行业仍处于结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

　　第二节 2017-2019年白酒行业发展现状

　　一、白酒市场规模及成长性分析

　　图表：2017-2019年我国白酒销售收入

　　2019年11月全国白酒产量为79.9万千升，同比下降0.2%，2019年12月全国白酒产量为90.9万千升，同比增长1.1%。2019年1-12月全国白酒产量为785.9万千升，累计下降0.8%，2019年前12月全国白酒产量不断下降。

　　二、2017-2019年我国白酒行业发展分析

　　中国白酒业已经进入"L形"底部，但是底部时间会很漫长，未来酒企的转型阵痛期将有3年左右，营销格局将由渠道驱动变为消费驱动。

　　白酒行业面临新一轮的洗牌，兼并重组将成趋势。行业深度调整依然继续，业内大型酒企和业外资本对酒企的兼并重组事件将会越来越多;并且随着一线、二线名酒品牌的下沉，极力拓展乡镇市场，县级酒厂的市场份额将会受到挤压进而面临生存压力，许多县级酒厂将会被吞并或者破产。

　　尽管一些中小企业酒厂面临更大的生存压力，不过在此轮调整中，一些龙头企业有望率先突围。

　　现在中国酒业进入了弱复苏阶段，龙头企业开始恢复，非龙头企业继续萎靡，行业整体增长速度不会迅速提高。经过近三年的调整，行业大部分的参与者都对行业现状有了充分的认识。从2017年以来，龙头企业也表现出较好的抗跌性。

　　三、2017-2019年中国白酒企业发展分析

　　2019年我国白酒行业的市场规模5617亿元，规模以上的企业下降至1176家。另外，不同地理区域对白酒文化、口味和品牌的偏好也不尽相同，这就导致市场分散化现象明显，市场集中度偏低。目前中国白酒行业CR5占比18%，而国外烈酒行业CR5占比60%，对比发现还有很大提升空间。自2009年华泽集团收购贵州珍酒开始，行业内陆续出现收购兼并事件。2016年4月27日，古井贡酒以8.16亿元收购黄鹤楼酒业51%的股权。2017年11月17日，老白干拟以13.99亿收购丰联酒业100%股权。2018年10月14日，今世缘拟以现金及收购股份方式收购山东景芝酒业34%-49%股权。

　　四、2017-2019年我国白酒行业需求情况

　　1、白酒行业需求市场

　　数据显示，目前我国人均烈酒消费量为4.34升，超过世界约3升的平均水平。其中600元/升消费量占比1.6%，200-600/升消费量占比2.4%，合计4%。而德国、法国的高端伏特加酒消费量占比分别为12.5%、9.4%，我国中高端白酒人均消费量仍有翻倍空间。

　　2、白酒行业客户结构

　　上层中产及富裕人群崛起将使高端白酒销量未来保持13%左右复合增速。根据数据，未来上层中产与富裕人群占中国家庭总数将从15年的5300万户上升至2020年的9870万户，接近翻倍，年复合增速13%。上层中产与富裕家庭的家庭月消费是中产阶级与新兴中产的3.2倍，而上层中产与富裕家庭的消费占私人城镇消费的比例也将由2015年的40%升至2020年的55%，并能贡献整体消费增量的81%。庭月均可支配收入在1.25万元以上的家庭属于消费高端白酒的重要人群，高净值人群增加将使整体高端白酒销量至少保持13%左右复合增速。

　　新兴中产及中产阶级人口增加使中端白酒销量保持3%左右复合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层人口未来五年增速约2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层主要是中档酒的消费群体，由于该全体人数的增加将使中档白酒市场保持2.9%的复合增长。

　　3、白酒行业需求的地区差异

　　从地区分布来看，华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。四大区域主导白酒分布格局：以四川邛崃、泸州、绵竹、宜宾为代表的“川酒板块”，以贵州仁怀茅台镇为代表的“黔酒板块”，以江苏“三沟一河”以及安徽古井贡、文王贡、曲子窖、皖酒集团为代表的“淮河名酒带”以及山西“杏花村”为代表的“清香型白酒板块”。西南地区有着悠久的酿酒历史，当地饮用白酒的传统极为浓厚。华东地区经济发展速度较快，对白酒的需求量稳步上升，促进了白酒产品的销售收入。

　　五、2017-2019年我国白酒行业供需平衡分析

　　图表：2017-2019年我国白酒行业产量

　　数据来源：国家统计局

　　从白酒近几年的总量数据来看，2019年规模以上白酒企业的白酒产量785.9万千升，整体继续下滑，说明白酒行业已进入成熟期，存在产能过剩，供大于求的情况。

　　2020全国白酒行业财务状况分析

　　第一节 2017-2019年白酒行业规模分析

　　一、2017-2019年白酒行业总资产对比分析

　　图表：2017-2019年白酒行业总资产

　　二、2017-2019年白酒行业企业单位数对比分析

　　图表：2017-2019年白酒企业数量

　　白酒行业属于完全竞争性行业，行业的市场化程度高，市场竞争激烈。根据国家统计局数据，2019 年全国规模以上白酒企业 1,176 家，已连续两年呈现下降趋势。尽管全国白酒企业数量较多，但近几年以茅台、五粮液为代表的全国性知名酒企业绩的快速增长都在一定程度上显示出中国白酒市场日益明晰的集中化趋势。全国性知名酒企与区域知名酒企更借助高端产品在白酒市场越发强势的地位，不断在各省市“攻城略地”，挤占区域酒企的生存空间。预计 2020 年白酒规模以上企业的数量会进一步下降。在白酒生产企业数量下降的同时，生产的准入门槛必然会随之提升，这将对白酒行业生产技术、质量安全、标准化体系、诚信体系、溯源体系等各方面提出更高、更严格的标准要求，有力推动白酒行业落后产能淘汰机制，促进白酒行业的产业升级和结构调整。

　　三、2017-2019年白酒行业从业人员平均人数对比分析

　　图表：2017-2019年白酒行业从业人数